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　　消费类行业持股比例偏高

　　以基金持股数量和流通股数量进行比较得出基金持股比例，从2012年三季报看，基金持股比例最高的三个行业分别是食品饮料、医药生物及餐饮旅游；而持股比例最低的三个行业分别是采掘、金融服务和黑色金属。如果与2007-2011年过去五年三季度的均值进行比较，今年三季度基金持股比例高于历史均值幅度最大的三个行业是餐饮旅游、房地产和家用电器行业，而低于历史均值幅度最大的三个行业分别是黑色金属、商业贸易以及轻工制造行业。

　　从历史走势看，股市中资金博弈永远不会停止，而这也是市场发生风格转换的重要原因，因此三季度基金持股比例偏高的行业存在一定隐忧。从三季度统计数据看，餐饮旅游、房地产、家用电器、食品饮料、医药生物等5大行业基金持股比例，都较过去五年三季度的历史均值高出2个百分点以上。除房地产外，上述五大行业均为典型的消费行业，显示基金在三季度涌入消费股“抱团取暖”。

　　从近期走势看，这种抱团取暖表现出一定的风险。统计显示，在10月19日至今的这波市场调整过程中，食品饮料板块下跌14.05%，处于各行业板块跌幅第一位。医药生物、餐饮旅游在这期间的跌幅也都超过8%。相对而言，只有房地产产业链中的房地产和家用电器板块表现比较强劲。

　　分析人士指出，如果四季度市场继续低迷，投资者一定要持续跟踪基金持股比例过高行业的基本面，一旦出现突发利空，相关行业股票或难避免下跌，比如近期的白酒股就是典型例子。

    被基金冷落板块表现抗跌

　　与大消费类板块受宠相对应，部分行业股票则在今年三季度备受基金冷落。从三季度持股比例看，采掘、金融服务、黑色金属、交通运输等四大行业的基金持股比例都没有超过1.5个百分点。从三季度持股比例与历史均值的比较看，黑色金属、商业贸易和轻工制造低于历史均值的幅度最大。

　　有意思的是，除商业贸易行业跌幅较大外，相对于持股比例高的行业板块，多数不被基金看重的行业板块却大多在本轮调整中表现抗跌。比如，从10月19日至今，黑色金属板块仅整体下跌2.92%，交通运输板块仅下跌3.01%，轻工制造板块的整体跌幅也不到5%。

　　那么，是不是在未来一段时间内，基金低配行业会因为市场风格的逐渐转换而重新走强呢？

　　一方面，很多行业板块被基金低配并非由于周期性因素，主要原因在于相关行业基本面发生了中长期的趋势性向下逆转。比如，钢铁行业严重过剩的产能，又比如商业零售行业目前面对的电商激烈竞争等。对于这种基本面很可能已经趋势性逆转的行业板块，至少从整体来看，很难在短期内重新获得资金的青睐。

　　但另一方面，很多因为周期性因素而乏人问津的行业，则可能由于股价超跌、经济企稳等因素重新吸引资金关注，进而获得阶段性股价上涨动力，比如轻工制造、交通运输、采掘、金融服务等行业板块。